Dak li tfisser #ChristineLagarde #ECB għall-Presidenza għal #LisbonTreaty

| Ottubru 30, 2019

Nhar ix-1 ta ’Novembru, Christine Lagarde assumiet il-Presidenza tal-Bank Ċentrali Ewropew (BĊE) mingħand Mario Draghi. Minbarra li mmarkat it-tmiem tal-mandat storiku ta 'Draghi fil-BĊE, it-tranżizzjoni tlesti emenda funzjonali ta' wħud mir-restrizzjonijiet tat-Trattat ta 'Lisbona għall-poteri tal-BĊE, jikteb Professur Iskola Yale Law Yair Listokin.

Il-BĊE issa jgawdi minn ratifika legali u politika għal xiri fuq skala kbira tad-dejn sovran tal-membri taż-Żona tal-Euro, minkejja r-restrizzjonijiet tat-Trattat ta 'Lisbona kontra dan ix-xiri. B'din il-mistoqsija riżolta, il-BĊE jeħtieġ jaqsam fehim rivedut tal-limiti tat-Trattat li jippreserva s-setgħa tiegħu fuq il-politika monetarja filwaqt li jirrispetta l-istat tad-dritt.

Yair Listokin huwa l-Professur tal-Liġi tal-Fond tal-Familja Shibley fl-Iskola tal-Liġi Yale. Huwa l-awtur ta 'Liġi u Makroekonomija: Rimedji Legali għar-Reċessjonijiet.

Yair Listokin huwa l-Professur tal-Liġi tal-Fond tal-Familja Shibley fl-Iskola tal-Liġi Yale. Huwa l-awtur ta 'Liġi u Makroekonomija: Rimedji Legali għar-Reċessjonijiet.

It-taqlib makroekonomiku li kkaratterizza l-kariga ta 'Draghi ġibed diversi programmi li ġiegħlu l-konfini tal-mandat tal-BĊE. Jiena niffoka fuq wieħed biss minn dawn il-programmi - magħruf bħala tnaqqis kwantitattiv (QE). Bi tweġiba għal riċessjoni profonda fiż-Żona tal-Euro wara l-kriżi tal-Ewro, il-BĊE ta 'Draghi xtara bejn wieħed u ieħor € 2 triljun fi bonds sovrani taż-Żona tal-Euro f'attentat biex tbaxxi r-rati tal-imgħax (taħt 0% f'ħafna każijiet) u tistimula l-infiq. Wara waqfa qasira fil-QE f'2018 tard, il-BĊE wieġeb għal tnaqqis riċenti fit-tkabbir taż-Żona tal-Euro billi ħabbar sensiela ġdida ta 'xiri tal-bonds QE f'Settembru.

It-Trattat ta 'Lisbona, li jirregola s-sistema bankarja ċentrali fiż-Żona tal-Euro, jagħti struzzjonijiet lill-BĊE biex isegwi "prezzijiet stabbli", terminu definit issa li jfisser inflazzjoni ftit inqas minn 2%. QE jgħin biex jevita d-deflazzjoni fiż-Żona tal-Euro, skont il-mandat tal-BĊE.

Filwaqt li QE jgħin lill-BĊE jikkonforma mal-mandat tal-prezz stabbli tiegħu, QE jikser komponent ieħor tal-qafas legali tal-BĊE. It-Trattat ta 'Lisbona jipprojbixxi lill-BĊE jew lill-affiljati tiegħu fil-banek ċentrali nazzjonali taż-Żona tal-Euro milli jipprovdu "kreditu" biex jiffinanzjaw id-dejn u d-defiċits tan-nazzjonijiet membri taż-Żona tal-Euro. QE funzjonalment tipprovdi kreditu lill-istati membri taż-Żona Ewro billi żżomm id-dejn tagħhom fi kwantitajiet kbar. Qabel QE, il-BĊE u l-affiljati tiegħu kellhom madwar 4% tad-dejn pubbliku taż-Żona tal-Euro - il-minimu meħtieġ biex titmexxa l-politika monetarja. Illum, dik iċ-ċifra taqbeż ix-15%. Il-BĊE u l-affiljati tiegħu saru kredituri importanti tal-gvernijiet taż-Żona tal-Euro.[1]

Il-programm QE tal-BĊE illimita l-importanza tal-banek ċentrali bħala kredituri taż-Żona tal-Euro billi wiegħed li jżomm inqas minn 33% tad-dejn ta 'kull nazzjon. Din id-dispożizzjoni tirreferi għall-projbizzjoni tat-Trattat ta 'Lisbona tal-kreditu tal-bank ċentrali - anki jekk il-banek ċentrali jsiru kredituri importanti tal-gvernijiet taż-Żona tal-Euro, dawn ma jsirux il-kreditur dominanti.

Mhux ta ’b’xejn, QE pprovokat litigazzjoni. F'2016, il-Qorti Kostituzzjonali Ġermaniża sostniet li QE "ma tistax tkun koperta mill-mandat tal-BĊE" minħabba li kisret ir-restrizzjoni tat-Trattat ta 'Lisbona kontra l-għoti ta' kreditu lill-gvernijiet taż-Żona tal-Euro.[2] Minflok ma laqat lil QE, madankollu, il-Qorti Ġermaniża rreferiet il-mistoqsija legali lill-Qorti Ewropea tal-Ġustizzja (ECJ). L-ECJ ikkonfermat QE tard is-sena l-oħra. Filwaqt li nixtieq naqta 'l-mertu tekniku tad-deċiżjoni tal-QEĠ, ir-riżultat huwa plawżibbli. Sabiex tikkonforma ma 'element wieħed tal-mandat tiegħu (prezzijiet stabbli), il-BĊE jista' raġonevolment jimbotta l-konfini ta 'element ieħor - il-limitazzjoni għal provvediment ta' kreditu fit-tul.

Ħafna osservaturi u politiċi jistennew li l-BĊE ta 'Lagarde tkompli bil-politiki ta' QE mibdija minn Draghi. Minħabba li l-ħatra ta 'Lagarde kienet deċiżjoni politika meħuda mill-mexxejja tan-nazzjonijiet membri tal-UE, il-ħatra ta' Lagarde mir-rappreżentant tirrappreżenta ratifika politika tal-QE, li tikkumplimenta t-timbru legali tal-approvazzjoni tal-QEĠ.

Filwaqt li l-legalità u l-leġittimità politika tal-QE fil-livelli attwali issa huma siguri, ir-restrizzjonijiet tat-Trattat ta 'Lisbona fuq il-provvista tal-kreditu lill-gvernijiet nazzjonali x'aktarx jibqgħu kwistjoni ewlenija għall-BĊE. Jekk QE tkompli, il-BĊE u l-affiljati tiegħu dalwaqt se jkollhom XNUMx%% tad-dejn pubbliku pendenti ta 'bosta nazzjonijiet membri. Ladarba jintlaqat dan il-limitu massimu, il-BĊE għandu jew iwaqqaf QE jew jgħolli l-limitazzjoni ta '33% imposta minnha nnifisha.

Iż-żewġ għażliet huma mimlija. It-tmiem tal-QE jirriskja tnaqqis qawwi fit-tul taż-Żona tal-Euro u jiftaħ ir-riskju ta 'deflazzjoni. Iżda t-tkabbir tal-limiti tas-sjieda 'l fuq minn 33% jerġa' joħroġ mill-kontroversja legali assoċjata mal-QE. Iqajjem l-ispettru tal-anarkija tal-BĊE. Il-limitu 33% ġie introdott biex jirrispetta l-limitazzjonijiet tat-Trattat ta 'Lisbona fuq il-provvediment ta' kreditu tal-BĊE lill-gvernijiet nazzjonali. Iż-żieda ta 'dan il-limitu hekk kif isir inkonvenjenti tissuġġerixxi nuqqas ta' rispett għal din id-dispożizzjoni li tista 'tagħmel saħansitra aktar ħsara lill-BĊE milli l-kontroversja legali oriġinali dwar QE.

Il-BĊE ta 'Lagarde jeħtieġ li ttemm il-prattika li tħabbar programmi legalment kontroversjali bħal QE mingħajr ma tindirizza l-punti dgħajfa legali tagħhom sakemm tintrefa' l-qorti. Minflok, il-bidla fit-tmexxija tippreżenta opportunità ideali biex tispjega b’mod espliċitu l-fehim tal-BĊE dwar il-bidla bejn il-mandat tiegħu biex tiġi segwita l-istabbiltà tal-prezzijiet u l-projbizzjoni issa mdgħajfa ta ’provvista ta’ kreditu lill-gvernijiet nazzjonali. Billi jipprovdi tali dikjarazzjoni u jimxi magħha anke meta jkun inkonvenjenti, il-BĊE ta 'Lagarde jista' jpoġġi l-kontroversji legali marbuta mal-mandat ta 'Draghi li jirnexxi b'mod permanenti għall-mistrieħ.

[1] https://ftalphaville.ft.com/2019/05/07/1557223379000/The-legacy-of-the-ECB-s-bond-buying-program/

[2] https://www.bundesverfassungsgericht.de/SharedDocs/Pressemitteilungen/EN/2017/bvg17-070.html

kummenti

Kummenti tal-Facebook

Tags: , , , , , , ,

kategorija: Frontpage, ekonomija, Bank Ċentrali Ewropew (BĊE), dehru, Dehru Artikolu

Kummenti huma magħluqa.