L-inflazzjoni għolja tfisser sitwazzjoni diffiċli għall-banek ċentrali ewlenin

Hekk kif is-suq tal-bonds Ewropew jaqa ', il-President tal-Bank Ċentrali Ewropew (BĊE) Christine Lagarde (ritratt) qalet fit-28 ta' Ġunju li l-bank ċentrali se jibda programm ta 'xiri ta' bonds nhar il-Ġimgħa biex jitrażżan kriżijiet tad-dejn possibbli. Il-BĊE qed jikkunsidra li jżomm “flessibbiltà” fl-allokazzjoni ta’ investiment mill-ġdid tiegħu għall-portafoll massiv tiegħu ta’ xiri ta’ bonds ta’ EUR 1.7 triljun filwaqt li jniedi programm ġdid biex jistabbilizza s-swieq. Qed taħdem ukoll fuq għodda ġdida ta' xiri ta' bonds biex tindirizza l-hekk imsejħa "frammentazzjoni". Lagarde qal li l-għodda tippermetti li r-rati jogħlew "sa fejn ikun meħtieġ" biex tikkumplimenta l-inflazzjoni li tistabbilizza fil-mira ta '2%. Il-pożizzjoni tal-BĊE bħala l-"xerrej ta' l-aħħar għażla" faqqset il-bejgħ ta' bonds Ewropej sa ċertu punt, u r-rendimenti ta' bonds sovrani ta' xi pajjiżi b'ingranaġġ kbir naqsu, jikteb Wei Hongxu.

Taħt id-deċiżjoni tal-BĊE li jgħolli r-rati tal-imgħax f'Lulju biex jiġġieled l-inflazzjoni, il-programm propost tiegħu tax-xiri tal-bonds, filwaqt li jtaffi kriżi possibbli tas-suq tal-bonds, qed jikkontradixxi b'mod effettiv l-issikkar monetarju imminenti tiegħu. Riċerkaturi f’ANBOUND irrimarkaw li simili għal dawk implimentati mill-Federal Reserve u l-Bank of Japan (BOJ), il-politika monetarja tal-BĊE wkoll tiffaċċja sfidi quddiem. B'inflazzjoni globali għolja li tnaqqas l-ispazju tal-politika monetarja, id-dilemma bejn l-inflazzjoni u l-impjiegi qed issir dejjem aktar komuni. Din mhix aħbar tajba għall-ekonomija globali u s-swieq tal-kapital, peress li l-kontradizzjoni bejn it-tkabbir ekonomiku u l-inflazzjoni se tolqot il-banek ċentrali ewlenin għal żmien twil.

Lagarde qalet li l-BĊE se jibqa '"flessibbli" dwar l-investiment mill-ġdid tal-portafoll tal-PEPP dovut fl-1 ta' Lulju. "Se niżguraw li t-trażmissjoni ordnata tal-pożizzjoni tal-politika tagħna fiż-żona tal-euro tkun ippreservata," qalet. "Se nindirizzaw kull ostaklu li jista' jkun ta' theddida għall-mandat tagħna ta' stabbiltà tal-prezzijiet".

L-insistenza tal-BĊE li jaqdi r-rwol ta' "xerrej ta' l-aħħar għażla" fil-fatt ġibdet lezzjonijiet mill-kriżi tad-dejn sovran Ewropew li nħolqot mill-kriżi finanzjarja tal-2008. Minħabba t-teħid ta’ deċiżjonijiet bil-mod tal-BĊE f’dak iż-żmien u r-riluttanza tiegħu biex jippromwovi t-tnaqqis, l-ekonomiji u s-sistemi finanzjarji ta’ pajjiżi b’ingranaġġ kbir bħall-Greċja, l-Italja u Spanja sofrew telf kbir mill-kriżi tad-dejn. Il-BĊE mbagħad fl-aħħar nieda tnaqqis kwantitattiv fl-2014 biex jittratta t-theddid doppju tad-deflazzjoni u l-kriżi tad-dejn sovran f'dak iż-żmien, li stabbilizza s-sistemi ekonomiċi u finanzjarji tal-pajjiżi rilevanti. B'kollox, il-BĊE bħalissa jixtri aktar minn EUR 49 triljun ta' bonds, ekwivalenti għal aktar minn terz tal-PGD taż-żona tal-euro. F'dawn l-aħħar sentejn, il-BĊE xtara aktar bonds mill-bonds addizzjonali kollha maħruġa mid-19-il gvern nazzjonali taż-żona tal-euro, li tah ingranaġġ kbir fuq l-ispejjeż tas-self tar-reġjun.

Hekk kif is-suq Ewropew wasal biex jagħti addiju għar-rati tal-imgħax negattivi, wara li l-BĊE jibda jogħla r-rati tal-imgħax, iż-żieda fl-ispejjeż tas-self inevitabbilment se ġġib fatturi ta 'riskju ġodda fis-suq tal-bonds tiegħu. Il-konsegwenzi ta 'rati ta' imgħax li qed jogħlew mhux biss se jikkawżaw it-tkabbir ekonomiku ta 'diversi pajjiżi li qed jiffaċċjaw tnaqqis, x'aktarx li jwasslu wkoll għal rawnd ġdid ta' inadempjenzi tad-dejn. Dan huwa l-prezz li l-bank ċentrali jrid iħallas għall-miżuri tiegħu kontra l-inflazzjoni. Madankollu, bħal fil-Fed, l-investituri tas-suq huma ugwalment xettiċi li l-politika ta 'issikkar tal-BĊE se tkun effettiva biex tindirizza l-inflazzjoni. Fil-preżent, il-livell ta 'inflazzjoni fiż-żona ewro laħaq aktar minn 8%, li huwa aktar minn erba' darbiet il-mira ta '2% tal-BĊE. L-aħħar dejta tal-IPK fiż-żona ewro f’Ġunju mistennija tilħaq l-ogħla rekord ta’ 8.5%. L-inflazzjoni għolja mhix biss id-distorsjoni tal-enerġija miġjuba mill-kunflitt bejn ir-Russja u l-Ukraina, iżda wkoll ir-restrizzjonijiet tal-aġġustament tal-katina tal-provvista.

Dawn il-fatturi jfissru li l-livell tal-inflazzjoni se jkun diffiċli biex trażżan fi żmien qasir u se jaqa’ lura malajr. Il-Kap Ekonomista tal-BĊE Philip Lane qal li l-bank ċentrali jrid jibqa’ viġilanti fix-xhur li ġejjin peress li l-inflazzjoni tista’ tibqa’ tiżdied u l-ekonomija tar-reġjun tista’ jonqos minħabba l-konsum. Sadanittant, Morgan Stanley stqarr li l-ekonomija taż-żona ewro mistennija tiżel f’riċessjoni ħafifa fir-raba’ kwart ta’ din is-sena hekk kif il-miżuri ta’ fiduċja tal-konsumatur u tan-negozju waqgħu minħabba tnaqqis fil-provvisti tal-enerġija fir-Russja, filwaqt li l-inflazzjoni tibqa’ għolja. L-ekonomija taż-żona ewro mistennija tikkuntratta għal żewġ kwarti qabel ma terġa’ lura għat-tkabbir fit-tieni kwart tas-sena d-dieħla, immexxija minn investiment li qed jiżdied. Minkejja r-riskji ta’ tnaqqis fir-ritmu ekonomiku, il-BĊE għadu mistenni jgħolli r-rati f’kull laqgħa għall-kumplament tas-sena, li jwassal għal żieda għal 0.75% f’Diċembru, minħabba l-inflazzjoni persistentement għolja. Madankollu, jekk il-prospetti ekonomiċi jiddeterjoraw b'mod sinifikanti, il-BĊE jista' jieqaf jgħolli r-rati tal-imgħax wara Settembru. Dan fil-fatt juri li l-bank ċentrali m’għandux ħafna mezzi effettivi quddiem inflazzjoni għolja. Tista' biss tadotta l-approċċ ta' pass wieħed kull darba u taġġusta bejn l-inflazzjoni u r-riċessjoni.

Sitwazzjoni bħal din qed isseħħ fl-Istati Uniti u l-Ġappun ukoll. Il-Fed qed tiffaċċja wkoll l-għażla konfliġġenti tal-inflazzjoni u r-riċessjoni, filwaqt li l-BOJ jeħtieġ li tikkunsidra serje ta 'effetti ta' bidla fil-politika ta 'tnaqqis tagħha. Is-sitwazzjoni fil-Ġappun hija xi ftit simili għal dik tal-BĊE peress li huwa diffiċli għall-bank ċentrali li jissikka l-munita tiegħu billi jiċkien il-karta tal-bilanċ tiegħu. Wara li l-yen Ġappuniż kompla jiddeprezza, il-livell ta 'inflazzjoni qabeż il-mira ta' 2% għal ringiela, u poġġa lill-BOJ f'pożizzjoni diffiċli. Jekk il-politika ta 'tnaqqis sostnuta minn Abenomics tintemm biex tittratta l-inflazzjoni, se ġġib żieda fir-rendiment tal-bonds tal-gvern Ġappuniżi, minbarra l-kollass tal-bużżieqa tal-istokk tas-suq Ġappuniż. Bil-Ġappun kollu jiffaċċja livell ta 'ingranaġġ bla preċedent, mhuwiex ottimist li l-kumpaniji Ġappuniżi jistgħu jaffordjaw iż-żieda fir-rati tal-imgħax. Fl-istess ħin, il-BOJ akkumula numru kbir ta 'bonds sovrani u assi ta' riskju. Ladarba l-karta tal-bilanċ titnaqqas u tinbiegħ, se tintensifika l-bejgħ fis-suq kapitali, u b'hekk tikkawża kriżi tas-suq kapitali li taffettwa kemm l-istokks kif ukoll id-djun. Din il-kriżi, speċjalment il-kriżi tad-dejn, se tikkawża xokk fatali u impatt fuq l-ekonomija.

reklam

Dan il-prospett huwa wkoll ir-raġuni għaliex il-BĊE għadu qed jitħabat biex iwaqqaf ix-xiri tal-bonds anke jekk huwa determinat li jgħolli r-rati tal-imgħax. Relattivament, minħabba r-rwol speċjali tad-dollaru Amerikan fil-munita internazzjonali, il-Fed ma tiltaqax ma' riskji akbar meta tgħolli r-rati tal-imgħax filwaqt li tnaqqas il-karta tal-bilanċ tagħha, u pjuttost tinsab f'pożizzjoni relattivament attiva. Madankollu, il-Fed tiffaċċja wkoll ir-riskju ta 'riċessjoni kkawżata minn issikkar aċċellerat tal-politika. Dan huwa simili għas-sitwazzjoni tal-BĊE u tal-BOJ. L-ibbilanċjar tal-inflazzjoni u l-istaġnar ekonomiku tkun l-isfida ewlenija li jiffaċċjaw l-ekonomiji ewlenin, u hija wkoll dilemma li l-banek ċentrali ewlenin fid-dinja jridu jiffaċċjaw.

Konklużjoni tal-analiżi finali

Minħabba l-livell għoli ta’ inflazzjoni globali, il-banek ċentrali ewlenin fid-dinja għandhom it-tendenza li jadottaw politiki ta’ ssikkar. Madankollu, il-kontradizzjoni bejn l-inflazzjoni u t-tkabbir ekonomiku, kif ukoll il-problema tad-dejn li tirriżulta, qed issir dejjem aktar prominenti. Taħt dawn il-kontradizzjonijiet, il-banek ċentrali ġeneralment qed jiffaċċjaw id-dilemma li filwaqt li l-ispazju għall-politika monetarja qed jitnaqqas, id-diffikultà tal-politika żdiedet. Dan ifisser ukoll li dawn il-banek ċentrali jinsabu fis-sitwazzjoni imbarazzanti ta 'falliment tal-politika monetarja, u li l-ekonomija globali teħtieġ li tittratta t-theddida ta' stagflazzjoni għal żmien twil.

Aqsam dan l-artikolu: